天风证券股份有限公司朱晔近期对浙江大肆举办琢磨并揭橥了琢磨陈诉《穿越周期一连伸长，无惧“双反”进击海表》，本陈诉对浙江大肆给出买入评级，以为其对象价位为69.92元，眼前股价为49.53元，预期上涨幅度为41.17%。

　　浙江大肆刻板股份有限公司是一家极力于百般智能高空功课平台研发、出产、发卖和任事的高端装置创造企业。公司营收及归母净利润近十年急迅伸长，近十年年复合伸长率划分为37%、40%。公司产物线完整，臂式产物发卖额占比陆续提拔，与剪叉式产物一同成为公司主力发卖机型，2023年剪叉式及臂式产物占比划分为48%、39%；公司近三年毛利率及净利率慢慢回升。对照其他工程刻板上市公司，公司显闪现穿越周期的持重伸长和高ROE。

　　行业：高空功课平台是指正在肯定高度举办功课行使的可转移刻板摆设，臂车和剪叉车为最常用的型号。高空功课平台相较于吊篮、脚手架等有高效性、安笑性、经济性等上风。高空功课平台下游操纵广博，受地产周期影响慢慢削减。高空功课平台摆设本钱较高，终端客户凡是采用租赁的形式举办行使。从每亿美元GDP/每亿美元筑造业扩充值/每万人对应的高空功课平台数目来看，我国高空功课平台保有量与海表比拟发展空间较大。国内而言，臂车占比的普及希望带国内需求升级。而海表墟市更新需求繁荣，跟着保有量慢慢提拔，咱们以为摆设更替是胀舞海表高空功课摆设需求的重要身分。从JLG和Genie的订单中咱们能够看出北美下游需求繁荣。跟着国内高空功课产物的上风和特性取得下游墟市的认同，国内工程刻板厂商依据后发上风和物业链上风急迅繁荣，2023年环球前十强高空功课平台创造商有五家中国厂商。国内厂家中，公司高空功课平台界限较大，毛利率程度较高。

　　公司：公司产物系列全盘，工夫程度行业当先，公司打倒守旧计划理念，采用模块化计划，可有用消重运输本钱。公司产物电动化率陆续普及，2023年剪叉式及桅柱式电动化率已达100%，臂式电动车2023年电动化率也超70%。公司臂式产物单价远高于剪叉式及桅柱式产物单价，且近几年价钱陆续提拔。公司设置此后陆续扩充产能，近几年产能慢慢向臂式及电动化产物亲切。公司陆续加大海表墟市的发认真度，通过收购或投资海表公司提拔研发程度及扩展发卖渠道。公司环球化计谋陆续胀动，海表营收比例陆续普及，2023年达成海表营收38.40亿元，同比伸长13.35%，占公司总收入从2020年的27%攀升至2023年的61%。毛利率方面，近四年海表墟市毛利率均高于国内墟市。公司美国“双反”税率较其他国产厂商仍有较大上风，公司当先身分希望维系。其它，公司环球计谋同样切磋到了新兴墟市的需求，进一步消重“双反”对公司海表发卖的影响。

　　咱们估计公司2024-2026年归母净利润划分达22.1亿元、26.5亿元、30.7亿元，同比提拔18%、20%、16%，对应估值12、10、8倍。可比公司24年PE估值的均值为16X，赐与公司16X估值，对应对象价69.92元。初度掩盖，赐与公司“买入”评级。

　　危机提示：海表需求不足预期；墟市逐鹿加剧；项目发达不足预期；工夫研发不足预期；“双反”从新裁定危机；测算结果拥有主观性危机

　　证券之星数据核心遵循近三年揭橥的研报数据策动，东吴证券周尔双琢磨员团队对该股琢磨较为深化，近三年预测切实度均值高达86.49%，其预测2024年度归属净利润为节余22亿，遵循现价换算的预测PE为11.39。

　　该股比来90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构对象均价为78.15。

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　　证券之星估值阐发提示浙江大肆节余才具非凡，异日营收获长性精良。归纳根本面各维度看，股价合理。更多

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